大多數市場的財政支援措施將在 2022 年完全退場，我們預期屆時全球破產數量將增加 33%。
摘要
- 世界經濟可望在 2021 年和 2022 年呈現穩健成長率。不過，Delta 變種病毒和供應鏈瓶頸等不利風險並未消失，恐將拖慢復甦速度。
- 到 2022 年底，大多數觀察市場的破產數量預計將會高於疫情前。造成這種現象的原因，主要可能在於 2020 年政府支援「拯救」了臨將破產的企業，而如今破產數量將恢復「正常」。在某些情況下，經濟緩步復甦也會導致破產數量上升。
- 根據我們的預期，2021 年和 2022 年累計破產數量最高的國家/地區（相較於疫情前）為義大利 (+34%)、英國 (+33%) 以及澳洲 (+33%)。
2020 年的全球破產數量下降 14%，就在這一年，新冠 (Covid-19) 疫情導致世界經濟大幅衰退。我們預計 2021 年會微降 1%，相較於我們在 2021 年年初的預測，算是相當大的下修調整。今年仍未出現公司倒閉潮，原因在於許多國家/地區延長了財政措施的期限，部分國家/地區持續修訂破產法也是原因之一。就區域而言，我們發現歐洲 2021 年的破產數量是上升的，在北美地區和亞太地區的趨勢則是樂觀的（下降）。
大多數市場的財政支援措施將在 2022 年完全退場，我們預期屆時全球破產數量將增加 33%。這種情況會導致破產數量「恢復正常」，有一部分在 2020 年差點破產卻「得救」的公司，可能會在這個時候宣告破產。因此，三個區域的破產數量全數都會增加。
Delta 變種病毒可能會拖慢 2021 年的復甦速度
隨著疫苗接種工作持續進行，2020 年因新冠疫情而走下坡的全球經濟，開始走上復甦之路。全球 GDP 在 2020 年下降了 3.5%，到 2021 年可望復甦 5.8%。2021 年的成長率略低於六個月前的預期，原因在於更具傳染性的新冠新型變種病毒開始擴散，尤其是 Delta 變種。這種情況減緩了解封速度，也影響了反彈進度。大多數經濟體尚未全面開放，因此，許多經濟體在 2021 年延長了部分財政支援措施的期限，儘管通膨壓力升高，貨幣政策則仍維持寬鬆。
先進市場的疫苗接種率普遍較高，新興市場施打疫苗的速度則較緩慢，兩者的復甦進度不同調。歐洲各大經濟體的疫苗接種率（至少一劑）大約介於 70% 和 80% 之間。美國是疫苗接種率最高的經濟體之一，但有幾個歐洲國家/地區目前的疫苗接種率已經高於美國（美國始終停滯在 64%）。新興經濟體的疫苗接種率通常低於先進經濟體。大型新興國家/地區如中國、印度、土耳其、巴西和南非等，已經接種疫苗的人口大約介於 20% 到 75% 之間。
我們認為 Delta 變種病毒對我們的經濟預測而言，是最重要的不利風險。部分主要先進市場的感染病例數將會再次升高。新的新冠確診案例激增，導致幾個國家/地區（日本、澳洲、紐西蘭）再次實施或延長限制期限。Delta 變種病毒也威脅到疫苗接種率較低的新興市場，例如巴西、俄羅斯、土耳其和南非。
另一個不利於經濟成長的風險是現階段的供應鏈瓶頸，這類瓶頸已經導致運送時間變長、生產成本變高。大多數產業所面臨的供應鏈中斷危機，應可在 2021 年下半年開始緩解，只有幾個特定產業例外（尤其是汽車業的半導體短缺危機）。此外，消費服務重新開放及財政支援逐步退場後，商品需求可能會因此下降。不過，如供應鏈中斷持續期間超乎預期，恐將妨礙經濟復甦。
我們預期歐元區 GDP 在 2020 年衰退 6.5% 之後，可望在 2021 年復甦 5.1%。隨著疫苗施打的進行，各地開始放寬限制。意見調查結果指出，由於高接觸機會活動漸趨正常，服務水準也恢復得相當快。整體而言，2020 年經濟衰退程度最嚴重的國家/地區，會在 2021 年出現最強勁的反彈。我們發現 2020 年嚴格實施疫情相關限制的國家/地區，復甦力道均相當強，比方說西班牙、法國和義大利。觀光業恢復正常後，高度依賴這個產業的國家/地區（葡萄牙、西班牙、義大利和法國）將會在觀光客回流的推波助瀾下開始復甦。不過，未來兩年內還無法看見觀光客完全回流的情形，因為在安全防護措施尚未完全鬆綁的情況下，有些人仍然會為了降低健康風險而避免旅遊。歐元區的 2022 年 GDP 表現應會相當穩健，可望達到 4.4%。
英國經濟展望自 2021 年年初以來已有改善。事實證明，第三次封城期間的活動韌性高於預期，到了 2021 年第二季，也因為限制開始鬆綁的關係呈現強力反彈。英國經濟體的 2021 年成長率預測值是 6.9%，但恐怕無法在 2022 年之前恢復疫情前的程度。消費者帶動餐旅業強勁成長，推動復甦力道。這樣的勢頭應會隨著最後的限制鬆綁而持續下去。不過，輸入短缺問題已經在製造業引發嚴重的營運限制。這個問題預計會在 2021 年下半年逐漸緩解，但在 2022 年之前無法完全消失。
在歐洲以外的地區，美國 2021 年第二季的經濟活動已經超越疫情前的程度，其 GDP 比前一年同期增加了 6.1%。上半年疫苗施打及重新開放經濟活動，對於復甦已有相當大的助益。不過，其經濟成長受到供應鏈問題影響，導致庫存補貨量無法因應強大的國內需求。美國經濟預測將在 2021 年成長 5.5%，主因會是人力市場快速復甦帶來強大的國內需求。美國國會在春季通過了一項 1.9 兆美元財政振興配套措施，也是促進成長的另一項因素。將在 2022 年實施的 1.7 兆美元「美國就業方案」(American Jobs Plan, AJP) 可望帶來另一波振興機會。其明年度 GDP 預測將成長 4.4%，由於庫存回補的緣故，這個數字仍屬穩健。
澳洲 2021 年第二季的 GDP 復甦速度超乎預期，季成長率達 0.7%。不過，過去幾個月來，Delta 變種病毒爆發，每日感染人數屢破紀錄，重挫該國經濟。目前為止，該國疫苗施打進度仍相當緩慢，至少接種一劑的人口大約是 65%。儘管最近幾週的疫苗施打進度開始加快，但由於再次實施封城措施的緣故，預計其 GDP 到了第三季將會衰退，全年成長率預估約在 2.9%。之後到了 2022 年，GDP 成長率預估會達到 3.8%。
日本 2020 年 GDP 收縮了 4.7%，後續 2021 年可能會部分復甦 2.4%。Delta 變種病毒在夏季引發了一波感染潮，導致第三季展望不樂觀。日本大城市再度進入緊急事態，對於流通與消費活動的影響恐將延續到九月。疫苗施打率快速提高，但仍遠落後其他主要經濟體。該國 2022 年 GDP 預計將成長 2.8%，主要支撐力道是穩健的出口和消費力復甦。