產業趨勢 – 化工業, 2025 年 2 月

全球概覽: 2025 年和 2026 年年產量預計成長約 3%

美國和西歐的經濟反彈力道在 2024 年增強，主要是受惠 於能源價格降低，以及主要買家產業和消費者的需求復甦。我們 預期化學品產量在 2025 年和 2026 年的年成長率約可達到 3%。

化工業的特點是競爭激烈以及市場持續整合。較大型的參與者通常能運用規模經濟，也有較多資源能夠投入於研發、創新與行銷。這可能導致小公司難以保持競爭力。美國的任何一項大幅調高關稅舉動，以及受影響國家/地區隨後實施的報復措施，都有可能瓦解國際化學品市場，降低效率，以及破壞既有的供應鏈。

美國: 短期前景良好

美國化學品 2024 年產量成長 2.1%，我們 預期 2025 年和 2026 年的成長率將分別 為 3.8% 和 2.7%。美國聯準會 (FED) 的貨幣寬鬆 政策和新政府的擴張性財政政策將帶動 強勁的消費支出，同時可望提振汽車和 建築等主要買方產業的需求。 

由於大宗商品價格下跌，美國的天然資源將有助於推動美國化學品的成長並吸引投資。美國化學品生產商也因此在成本競爭力方面掌握比歐洲和亞洲同業更大的優勢。

針對中國進口商品加徵 10% 的全面 性關稅，有可能帶動美國國內生產聚丙 烯和乙二醇等化學品的產能。

中國: 關稅威脅導致成長放緩

繼 2023 年和 2024 年的強勁成長之後， 中國的化學品產量成長預期將在 2025 年 放緩至 2.2%，2026 年則將放緩至 3.6%。 原因在於家庭消費成長更加低迷，製造 業活動減少，以及出口成長明顯放緩。

相較於國際同業，中國的化學品價格仍然具有競爭力，對出口有利。不過，供過於求問題會令許多中國化學品生產商的獲利空間遭受衝擊。

我們認為美國對 中國進口商品加徵 10% 關稅的影響對產 業表現影響不大。不過，只要貿易爭端 升級，中國出口至美國的商品一律得付 高額的全面性關稅，對化工業而言就會 形成下行風險，因為這種情況可能導致 中國產業活動低迷，進而影響主要買家 產業對於化學品的需求。

印度: 內需穩健加上政府支援

預計化學品產量將在 2025 年 成長 6.4%，2026 年成長 10.9%。經濟擴 張加上人口增加，國內需求成為帶動化工 業成長的主要動力。政府政策支援海外直接投資，同時提供石油、化工和石化投資區，可望帶動未來十年的產業成長。

日本: 2025 年將出現反彈，但中國供應過剩會 是問題

繼 2023 年和 2024 年產量減縮後，我們 預期日本化工業產出將在 2025 年成長 1.4%。日本汽車生產在 2024 年初因安全 問題而大幅下滑，現在即將反彈。

日本基礎化學品生產商面臨中國和美國同業生產成本較低所致的競爭壓力，在基礎化學品細分市場尤其嚴重。中國供應嚴重過剩導致許多企業出現虧損，甚至必須關閉廠房。

歐元區和英國: 2025 年會成長，但長期擔憂並未消失

我們預期歐元區的化學品生產將 在 2025 年成長 2.1%，2026 年成長 2.6%，支撐力道會是溫和復甦的私人 消費和工業生產。英國在 2022 年到 2024 年處於減縮階段，化工業產出成 長偏低，約為 1.7%。能源價格在 2023 年後已有下降，但歐 洲化學品生產商的長期擔憂並未消失。 由於歐洲將俄羅斯天然氣換成全球進口 的液化天然氣，天然氣價格很可能會長 期維持高於危機前的價位。天然氣價格 偏高削弱了歐洲對抗美國和亞洲競爭對 手的長期競爭力。

德國: 目前持續呈現反彈態勢，但生產地點遷移是下行風險

經歷大 規模減縮（2022 年是 -11.8%，2023 年 是 -9.2%）之後，產量在 2024 年恢復了 6.9%。不過，我們預期 2025 年只能小 幅成長 1.9%，因為國內需求仍然疲軟， 且能源價格結構層面調高會對出口造成 壓力。

儘管復甦緩慢，但德國化工業資本雄厚，外部融資管道暢通，債務結構也非常均衡，因此整個產業相當穩健。

不過，由於能源價格可能仍高於危機前的價位，因此，國際競爭力下降會是問題。德國化學品製造商有可能會搬遷到能源成本較低的國家/地區。