產業趨勢 – 汽車業 2025 年 5 月

關稅導致供應鏈中斷和成本上升

隨著美國關稅衝擊該產業，我們預期全球機動車輛及零組件生 產將在 2025 年萎縮 1.7%，2026 年萎縮 2.1%。雖然白宮於四月底宣佈一些緩解措施，但針對汽 車進口的 25% 關稅將擾亂區域及全球供應鏈，提高進口零組件 和材料的成本。

這將對美國及其他地區的生產商和供應商產生負面影響。2024年，在完整車輛和零部件方面，日本、韓國和德國是繼墨西哥和加拿大之後，美國最大的汽車供應國。

在各地區中，北美地區的經濟放緩最為顯著（見下一頁圖表）。 墨西哥和加拿大進口車分別佔美國汽車銷售的 15% 和 8%，意 味著平均車價上漲的空間相當可觀。 

即便如此，全球油電車和電動車銷售量將從 2020 年佔全球輕 型車銷售量的 10%，上升到 2030 年的 59%。在歐洲，未來幾 年電動化的轉變將會加速。

美國: 因關稅造成的產量減少與價格上漲

目前我們預期 2025 年美國汽車產量將萎 縮 5.0%。美國汽車產業依賴區域性和全 球性整合的供應鏈，許多零組件在最終 組裝前需跨越多個國界。關稅造成的干 擾會增加生產成本，降低供應鏈效率， 並最終影響產業的長期競爭力。我們預期價值鏈上的信用風險將會增加，尤其是供應商領域。

平均而言，關稅適用於汽車價格的近三 分之一。零組件價格上漲將提高每輛車 的生產成本，而且很可能轉嫁給消費 者。美國原廠設備製造商 (OEM) 在面對 外國競爭減少的情況下，也可能會提高 價格。價格上漲將抑制進口和國內生產 車輛的需求。另一個抑制汽車等高價商 品需求的因素將是美國經濟成長放緩和消 費者信心減弱。 

數家外國汽車製造商已宣佈在美國投資生產的正式計畫。這類大規模投資計畫通常會提前數年規劃，而且需要穩定的政策環境支持。我們相信最近幾個月所見到的關稅政策不確定性，可能導致部分汽車製造商延遲決策。

加拿大和墨西哥: 汽車產量大幅下滑

美國進口關稅和監管障礙的引入將提高生產成本，延長供應時間，並降低產量和需求。

我們預期加拿 大和墨西哥的機動車輛和零件生產在 2025 年將分別萎縮 6.1% 和 8.4%。雖然 一些製造商和供應商可能會尋求將業務 轉移到美國以繞過關稅，但這不可能在 全部領域都實現。

中國: 在過去兩年強勁增長後，2025 年將出現 放緩

我們預期，中國汽車產量在經歷 2023 年 和 2024 年的穩健成長之後，成長幅度 將在 2025 年放緩。雖然 2025 年第一 季汽車產量和銷量分別增長 14.5% 和 11.2%，但經濟增長疲軟和消費者信心下 降將在未來幾個月內對國內汽車銷售造 成壓力。不過，增加汽車報廢獎勵等刺 激措施對該產業提供支持。 

由於向美國出口的汽車數量少，該產業 受美國對汽車進口徵收關稅的影響相對 較小。更嚴重的是歐盟對中國電動車 徵收的進口關稅（從 17.8% 至 45.3% 不 等），這抑制中國在歐洲市場的快速擴 張。

政府持 續透過消費者補貼及充電基礎設施投資 等措施，強力支持電動車普及政策。預 計到 2030 年，電動車將佔中國所有新車 銷售的 65%，而內燃機車輛將降至 27%。

蓬勃發展的電動車市場已吸引許多新業者加入，導致激烈競爭和價格戰，生產商和供應商的利潤受到壓力。許多電動車領域的小型私人企業因為投資成本偏高而迄今無法達成盈虧平衡，而且嚴重依賴投資人的外來資金。如果沒有持續的資金流，這些公司可能很快就會倒閉。

日本和南韓: 受到美國進口關稅的嚴重影響

美國是日本和南韓汽車出口最重要的市 場，兩國都特別容易受到 25% 關稅的 影響。汽車對美國的出口佔各國總出口 的 6%。

與 2025 年 3 月的預測相比， 2025-2026 年的汽車產量預計在日本將 減少 5.6 個百分點，在南韓將減少 5.3 個 百分點。

歐洲: 中小型供應商信貸風險升高

在去年減少 5.1% 之後，我們預計歐盟和 英國的汽車生產在 2025 年將再次萎縮 3.7%。歐洲的經濟表現仍然低迷，而且 由於消費者延後購買大額商品，未來幾 個月新車購買量可能會持續低迷。2026 年預計僅出現 0.4% 的微幅反彈。

我們觀察到在德國、義大利和英國等主要市場，利潤率正在萎縮，付款延遲和破產案例正在增加。此外，捨去內燃機的趨勢已經開始重塑歐洲汽車業及其競爭結構。 

美國是歐盟製造汽車的首要出口目的地，該產業極易受到關稅威脅的影響。出口需求減少、投入成本增加以及利潤率縮小的綜合影響，將嚴重損害已經處於壓力下的德國和中東歐汽車工業的競爭力。將出口轉向其他市場，充其量只是部分解決方案。

歐盟關稅可能會減緩中國進口商品的勢頭，為歐洲生產商提供推出新一代更具競爭力車輛的窗口期。不過，中國汽車製造商也可能加快在歐洲本地化生產的計畫。