產業趨勢 – 汽車業 2025 年 11 月

全球概覽

關稅導致供應鏈中斷和成本上升

我們預期全球汽車及零件產量將於 2025 年成長 1.6%，但在 2026 年將轉為萎縮 1.2%。這一波下滑部分原因在於美國對日 本、韓國及歐盟等主要汽車貿易夥伴課徵 15% 的進口關稅。

關稅措施將對美國市場形成逆風，因為美國近一半的汽車仰賴進口；同時，這些關稅也將影響區域及全球供應鏈，推升進口零組件與原物料的成本。

中國暫停實施稀土出口限制措施，但相關風險仍揮之不去。此舉為西方汽車製造商帶來一定程度的緩解，因為這些限制原本會影響電動車 (EV) 及其他電氣系統生產所需的關鍵礦物，包括電動馬達、感應 器、電子動力轉向系統及再生煞車系統。

不過，由於暫停措施僅為一年期限，且尚未簽署正式協議，企業仍應預期市場將持續波動。要打破中國在稀土產業的主導地位仍會是長期挑戰，北京預計將持續掌握這類關鍵礦物的戰略籌碼。

目前美國電動車銷售面臨逆風，原因在於政府已取消部分電動車 抵稅措施。在歐洲主要市場，電動車的需求成長仍相當緩慢。中 國市場的電動車轉型仍保持強勁動能，但美國與歐盟均對中國電 動車進口課徵懲罰性關稅。即便如此，全球油電車和電動車銷售 量將從 2020 年佔全球輕型車銷售量的 10%，上升到 2030 年的 59%。 

美國

關稅導致生產與銷售下降，但產業仍維持穩定 

繼預期今年將下降 3.5% 之後，我們預 測 2026 年美國汽車產量將萎縮 4.5%， 因關稅與政策逆轉對生產與需求均造成 壓力。

我 們預測 2026 年汽車銷售將下降 4.0%。 不過，目前風險趨於下降，因美國家庭 支出可望受惠於進一步的降息與個人減 稅。

儘管關稅仍是法說會 的主要議題，對原始設備製造商 (OEM) 與供應商的利潤率造成壓力，整個產業 的基本面仍然穩健。美國汽車產業的破產率維持穩定，短期內預期不會有明顯上升。

2025 年，全球多家原始設備製造商 (OEM) 宣佈對美國生產產能進行重大投資，此 舉明顯是為了規避關稅障礙。然而，汽 車產業資本密集度極高，這些投資仍需 時間才能帶來正面效益。

供應鏈重整將持續多年，製造商需將生產移回本地並盡量分散供應商體系。關稅政策將持續對供應鏈與價格造成壓力。

在電動車領域，抵稅優惠的取消將削弱消費者購買電動車的誘因，而此時美國汽車製造商正打算拓展該市場。

加拿大

關稅與工廠停工對成長造成壓力

加拿大汽車產量在 2024 年大幅下滑，今 年再度萎縮後，預計 2026 年只能小幅回 升 1.6%。其主要原因在於關稅與工廠停 工。幾家大型工廠仍處於產線停擺狀態， 而設備改造將持續到 2026 年底。. 

預計在 2026 年進行的 USMCA 重新談判，可能會影響 加拿大的競爭力，具體取決於最終修改 內容。由於下行風險，汽車供應商領域 的信用風險正在上升。

展望未來，汽車業必須寄望於電動車轉型。原計畫的生產設施升級最終可能帶動復甦，但近期電動車需求放緩，使短期內的回升預期受到抑制。

墨西哥

關稅導致生產成本上升及供應時程拉長

我們預期墨西哥汽車產量在 2026 年將下降 1.1%。美國進口關稅及 監管規章的實施，正推升生產成本並拉 長供應時程。

加拿大與墨西哥出口車輛 及零件若符合 USMCA 貿易協議規定（成 車中 75% 的零件必須來自該區域），則 只有非美國本土製造的部分須納關稅， 即便如此，關稅衝擊及相關不確定性仍 可能抑制投資意願。

OEM 與供應商必須 在波動加劇的情況下調整生產策略。

中國

過去兩年強勁成長後，2026 年銷售將會 放緩

電動車購置政策支持以及針對舊 款內燃機車型的換購計畫，正帶動市場 成長。然而，經歷一波激增後，市場達 到一定的飽和，加上消費者信心仍然偏 低，我們預測 2026 年汽車產量將下降 0.6%。

中國汽車市場持續朝向更多電動車生產 的轉型，去年電動車首次在乘用車領域 超越內燃機引擎 (ICE) 的銷售量。

過去幾年，蓬勃發展的電動車市場吸引了大量新進者，導致產能過剩與激烈競爭。價格戰持續了兩年，期間電動車平 均售價下降約 20%。儘管銷售有所成長，這仍導致生產商與供應商的利潤率持續下降。

然而，由於投入成本高，許多電動車領域的小型民營企業尚未達到損益平衡，且高度依賴投資人的外來資金。如果沒有持續的資金流，這些公司可能很快就會倒閉。過去幾年已出現多起破產案例。

供應商尤其承受最長可達六個月的延遲付款壓力，而製造商相對於供應商所具備的強勢談判能力，更加劇了這樣的情況。

我們預期中期內市場將出現整併，屆時領先且具獲利能力的生產商，可望因為調整成本結構以因應長期偏低的價格水準，以及擴大出口規模等因素脫穎而出。

日本

預期 2026 年產值將出現萎縮

日本汽車產量在 2024 年因停產與安全問 題而受挫，下降 3.9%，我們預期 2025 年將成長 4.3%。

雖然美國對日本汽車出口的關稅已由 25% 下調至 15%，但相較於先前的 2.5%， 水準仍明顯偏高。2024 年，美國占日本 汽車出口總量近三分之一，約為 140 萬 輛。至少，關稅調降可望為日本汽車製 造商帶來較大的因應空間，使其較有能 力吸收成本衝擊並避免調漲車價。

目前已有數家日本 OEM 宣佈投資並擴大 其在美國的生產規模。將更多產能移轉 至美國，或可在一定程度上緩解關稅帶 來的不利影響。

南韓

受到美國進口關稅的嚴重衝擊

在 2024 年與 2025 年接連萎縮之後， 我們預期南韓汽車產量將於 2026 年再 度下降，跌幅達 6.3%。在內需方面， 受 GDP 成長疲弱與家庭負債偏高影響， 消費者信心走弱，進而壓抑汽車等高單 價耐久財的購買意願；其海外需求同樣 下滑。

雖然美國對南韓汽車出口的關稅已由 25% 下調至 15%，但相較於先前的零 關稅水準，仍屬顯著偏高。2024 年， 南韓對美國的汽車出口金額達 430 億 美元，約佔全國出口總額的 6%。

南韓 OEM 長期大力投資電動車技術，並已 成為主要的電動車出口國之一。不過， 美國政府縮減電動車稅務誘因，將進 一步壓抑南韓汽車在美國市場的銷售表 現。

歐洲

問題持續存在且信用風險升高

歐洲汽車產業仍深陷困境，在 2024 年 (-5.1%) 與 2025 年 (-2%) 連續萎縮後， 預期 2026 年產量只會小幅成長 1.6%。整體區域需求依然疲弱，家庭在汽車等高單價耐久財上的支出成長緩慢，持續對銷售量造成壓力。

同時，歐洲本身的電動車轉型也面臨挑戰。各地工廠正改造設備以淘汰內燃機車型，但法規要求嚴格，加上法遵成本高昂，轉型進度十分緩慢。

歐盟關稅可能會減緩中國進口商品的勢頭，為歐洲生產商提供推出新一代更具競爭力車輛的窗口期。

半導體與稀土採購的不確定 性，加上關稅上升，正推高整體成本，並 迫使 OEM 重新檢視其採購與投資策略。 

我們觀察到，主要市場利潤率持續下滑，付款延遲情況加劇，破產案例也有所增加。此外，逐步脫離內燃機的轉型已開始重塑歐洲汽車產業的樣貌與競爭結構。許多二級和三級供應商恐將欠缺在價值鏈中往上發展的技術和/或財務方法，而且可能會在未來幾年內被迫退出市場。

法國

價值鏈整體信用風險持續惡化

繼 2024 年汽車產量大幅萎縮 11.4% 之 後，法國汽車產值預期將於 2025 年成長 2.4%，並於 2026 年再成長 1.9%。不過， 在結構性挑戰與全球貿易摩擦交織下， 這波溫和復甦相當脆弱。

獲利能力受到多重因素擠壓，包括需求轉弱、原物料與物流成本上升、電動化投資增加、法規壓力加劇，以及與中國電動車的激烈競爭。

綜合上述重大挑戰，我們預期整體產 業的信用風險將進一步惡化。截至目 前，OEM 與大型一級供應商仍相對具 有緩衝能力，但 2025 年將成為關鍵轉 折點，整體表現出現明顯下滑。 

信用風險最高的環節集中在二級到四級供應商。在這個區間，低價環境、需求放緩與營運利潤空間有限等現象，目前已經導致從小型到中大型企業皆出現多起倒閉案例。我們預期未來數月破產情況將進一步增加，主要集中在規模較小的業者。

德國

汽車產業持續承受壓力

在 2024 年與 2025 年接連萎縮後， 我們預期 2026 年產量將再度下降 2.7%。 這一波下滑凸顯的是，貿易與政策風險 正同時重塑歐洲最大汽車市場的結構。 

汽車產業同時面臨需求疲弱、利潤率下滑、關稅壓力，以及從內燃機轉向電動車的結構性轉型，多重挑戰接踵而來。

德國汽車製造商在 2024 年對美國出口汽 車金額達 330 億美元，因此特別容易受 到美國對歐盟汽車出口課徵 15% 關稅的 衝擊。美國是德國最重要的出口市場之 一，新增關稅恐將大幅侵蝕出口量與利 潤率。

供 應商承受的壓力尤為明顯，光是 2025 年 上半年，該一環就出現 29 起重大破產案 例。整體破產情勢依然緊繃，拖欠款項 已接近 2024 年的水準。同時，銀行對汽車供應商放款的態度日趨保守，許多企業因此更難申請展期或再融資，進而衝擊流動性。

其中，規模較小的三級與四級供應商缺乏足夠的財務緩衝，承受的壓力尤為沉重。競爭加劇也導致銷售大幅下滑。此外，許多企業仍高度依賴內燃機零組件製造，為確保長期發展，必須承擔龐大的轉型成本，進一步加重經營負擔。 

為避免失去美國市場，已有多家德國 OEM 規劃在美國設立生產據點。供應商 遲早也勢必得跟進，將產能移往美國， 才能維持生存。然而，許多中小型供 應商並無足夠資源承擔這類投資。其結 果將是德國本土產能縮減，在部分情況 下，這樣的流失恐將難以回復。

義大利

信用風險在過去兩年間明顯上升

這波萎縮同樣影響到零組件製造商，由於許多零組件製造商高度仰賴出口，可見整體供應鏈正面臨更廣泛的放緩。

此外，電動化轉型進度延宕、營運成本居高不下、電動車需求疲弱、補助政策不穩定，以及來自中國製造商的競爭加劇，都進一步加重產業壓力。

過去兩年來，義大利汽車產業的信用風 險明顯上升。整體而言，產業槓桿偏 高、償債能力偏低，只有少數 OEM 與一 級供應商例外。

整個價值鏈的利潤率普 遍偏低，而來自 OEM 的價格壓力正侵蝕 供應商的獲利空間，進一步壓縮其營運 現金流的創造能力並影響流動性。

年迄今，產業內的破產案例持續增加，尤其集中在內燃機車輛相關供應商與輪胎產業。我們預期未來幾個月破產情況仍將進一步上升，特別是在零售與輪胎次產業。

英國

市場環境仍然嚴峻

英國汽車產業正面臨一段充滿挑戰的時期，問題包括消費者對汽車等高單價商品支出趨於保守、電動車法規變動，以及勞動成本偏高。我們預期英國汽車產量今年將會下滑。

製造商已逐步克服疫情後最嚴重的生產瓶頸，但在即將到來的電動車轉型方面，政策與規範不斷變動，使業者面臨新的不確定性。

2025 年期間，整車製造相關次 產業的破產件數年減，但零售端的破產 情況卻有所增加，其比率明顯高於產業 平均水準。

美國將對英國汽車出口的關稅由原本的 27.5% 下調至 10%，比歐盟汽車出口關稅 低 5 個百分點。

英國汽車製造商將因此得到一定的喘息空間，但利潤率仍將承受壓力。此外，英國約六成汽車出口銷往歐盟，約五成零件來自歐洲，因此，歐英之間的法規協調程度以及雙邊貿易協議，將成為影響長期競爭力的關鍵因素。 

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