產業趨勢 – 化工業 2026 年 5 月

全球概覽: 荷姆茲海峽的封鎖，以及能源價格的上漲，對化工產業造成了顯著影響

假設戰爭是暫時性的，且若荷姆茲海峽自 5 月起逐步重新開放，根據牛津經濟研究院 (Oxford Economics) 的評估，預計 2026 年全球化學品產量將增長 0.6%，較戰前預期低了 1.6 個百分點。

然而，在情勢看壞的情況下，若衝突持續且海峽封鎖至 9 月，全球化學品產量將萎縮 1.7%，歐元區的衰退幅度更將擴大至 4.3%。由於受波灣地區供應衝擊的影響較大，亞洲的化學品產量在 2026 年將萎縮 0.6%。

結果就是化工企業正再次面臨關稅制度與法律風險相關的不確定性。一個主要擔憂仍然是中國商品（原本是要出口到美國的商品）可能被轉移到其他市場，特別是歐洲。這種轉變可能導致更便宜的中國產品湧入，削弱對國內製造商品的需求，進而影響用於其生產的化學品需求。

化工業的特點是競爭激烈以及市場持續整合。較大型的參與者通常能運用規模經濟，也有較多資源能夠投入於研發、創新與行銷。這可能導致小公司難以保持競爭力。

美國: 2026 年產出將小幅萎縮，預計 2027 年將出現反彈

我們預期美國化工業產量在 2026 年將略微降低 0.5%。整體產出受到肥皂、亮光劑及清潔劑子產業的拖累，該領域產量預計將下滑近 3%。

美國工業生產 1.4% 的成長率應有助於支撐製造業對化學品的 需求, 然而，市場仍存在下滑風險：作為關鍵下游產業的美國汽車產量，今年預計將 萎縮 2.5%。消費支出近期的回調、波斯灣戰爭導致的不確定性增加，以及關稅政策的變動，都可能對化學品需求產生負面影響。

從正面來看，獲益於龐大的國內頁岩氣儲量，美國化工業在一定程度上能抵禦全球能源價格衝擊。過去十年間，美國對頁岩氣相關工程的投資規模龐大，使得天然氣價格更加穩定、供應鏈可靠，並且也降低了生產乙烯等化學品的成本。美國化學品生產商也因此在成本競爭力方面掌握比歐洲和亞洲同業更大的優勢。

我們預期美國化學品產量將在 2027 年反彈 2.5%，並受惠於 2.7% 的強勁經濟成長率支撐。美國政府的擴張性財政政策將提振家庭支出和企業投資，從而促進對製造品和化學品的需求。

中國: 生產成長正在放緩

繼 2024 年和 2025 年的強勁成長之後， 中國的化學品產量成長預期將在 2026 年放緩至 2.7%，2027 年則將放緩至 3.0%。由於經由荷姆茲海峽運送的石油進口量僅佔其能源消耗的 5% 左右，中國的經濟與產業對全球能源危機展現出相 對韌性。

然而，即使具備這樣的韌性，面對疲軟的外部需求與收緊的全球金融環境，中國經濟也難以置身事外。這些因素將對中國出口需求造成負面影響，其中也包括化工產品。

鑒於住房供過於求，建築量將保持低水準，因此減少主要下游產業對化學品的需求。中國存在嚴重的產能過剩問題，因此影響許多中國化學品生產商的獲利空間。

相較於國際同業，中國的化學品價格仍然具有競爭力，對出口有利。這個產業是中國當局的戰略重點產業，我們預期長期財政支援將會抵銷任何潛在的貿易損失。

日本: 2026 年的顯著萎縮與日益嚴峻的競爭問題

我們預期日本化學品產量將在 2026 年萎縮 4.8%，隨後在 2027 年衰退 0.7%。 日本的製造商高度依賴來自中東的石油（約 95% 的石油供應來自該地區）。由於原料供應日益減少，部分企業已開始削減產量。 

汽車業和營造業等主要買方產業的需求仍然低迷。此外，美國關稅與產能過剩也對成長造成壓力。

日本基礎化學品生產商面臨中國和美國同業生產成本較低所致的競爭壓力。中國持續擴大的供給過剩仍是該產業面臨的一大挑戰，並迫使日本生產商必須進行產能調整。

歐盟和英國: 2026 年產量再度萎縮，長期隱憂揮之不去

受波灣戰爭影響，石油和天然氣價格急劇上漲，使得製造化學品的原料與能源成本大幅飆升，歐洲化工業更深受其害。

歐洲天然氣價格的反覆飆升，更進一步惡化了該產業長期存在的競爭力問題，特別是在與中國及美國的競爭中處於劣勢。除了這些能源相關的挑戰外，歐洲化學企業對於自動化、轉型與數位化方面的投資也面臨日益增加的壓力。

因此，我們預期歐盟與英國的化學品產量將在 2026 年下滑 2.2%，比 2 月於戰前所做的預測還要高出 1.8 個百分點。我們近期已將比利時、義大利、荷蘭與英國化工產業的營運表現與信用風險展望下調至「差」或「劣」（見右圖）。

為了削減成本並提高營運效率，歐盟和英國在過去兩年內已關閉數個設施。我們預期未來幾年該產業將出現有序但顯著的整合過程，因為歐洲的成本結構依然過高，且中國持續擴張產能，對低利潤供應商造成壓力。

缺乏能源避險機制以及無力負擔脫碳轉型投資的中小型企業風險尤高；相較之下，專注於特殊化學品的大型高效能企業則享有競爭優勢。

德國: 極易受到能源價格波動的影響

作為歐洲最大的化學品生產國，德國預 計今年產量將萎縮 4.7%。尤其德國化工產業目前正面臨能源價格高漲、國內與歐洲需求疲弱、美國關稅以及全球競爭日益加劇等多重挑戰。

目前已有數家化學製造商將業務轉移至能源成本較低的國家。高成本、監管要求以及全球貿易格局變化，正日益影響投資決策。

對於缺乏定價能力的基礎化學品中小企業，以及沒有能源避險機制且缺乏脫碳投資資金的小型企業而言，信用風險已大幅上升。

此外，高度依賴天然氣的企業以及受關稅影響的供應商也同樣脆弱。銀行目前對化工業的再融資審查變得更加嚴格，融資合作夥伴的參與意願也明顯下降。

儘管如此，特殊化學品領域的表現依然強勁，而這正是德國生產商具備高度專業優勢的領域。此外，隨著電動車及生命科學等聚焦永續發展的產業興起，市場對相關化學品的需求也持續成長。

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