產業趨勢 – 耐用消費品/零售 2026 年 5 月

全球概覽: 隨著能源價格飆升，因支出減少而受影響的產業

荷姆茲海峽的封鎖已推升全球大部分地區的油價。加上天然氣、肥料與農產品價格的上漲，全球消費者物價指數 (CPI) 通膨率將在 2026 年第二季攀升至 4.4% 的高峰，這對於一般家庭而言無疑是雪上加霜。

能源與糧食價格上漲壓縮了可支配所得，並將導致非必要支出減少；許多家庭不僅比以往更傾向儲蓄，並且延後或取消了大筆開支。因此，家電與家具產品的銷售將受到負面影響，消費電子產品也同樣難以倖免。

同時，耐用消費品製造商也面臨能源及特定原物料成本上升的壓力。

一旦波灣衝突一時間難以平息 – 假設油價在四個月內持續高於每桶 150 美元，並伴隨精煉能源產品供應短缺 – 2026 年全球通膨率將上升至 7.7%。在此情況下，全球耐用消費品銷售成長率將降至 0.4%，比目前預期低 1.5 個百分點。

許多先進市場耐用消費品零售業者的信用風險仍然很高，其中規模較小的零售業者特別容易發生違約和無力償債等問題。整個產業別所處經營環境競爭激烈，利潤不高。

美國: 私人消費疲軟拖累產業表現

美國私人消費成長率預計將從 2025 年的 2.6% 放緩至今年的 1.7%。能源成本上漲對核心物價的傳導效應將在未來幾個月內逐漸顯現，預計 2026 年美國消費者物價將上漲 3.3%。汽油價格上漲與物價通膨雙重因素將侵蝕實質收入，進而壓抑家庭支出。

短 期內，美國消費品的生產預計將維持低迷，且預測 2026 年耐用消費品的銷售額將萎縮 0.4%。非必需品支出以及對耐用財的需求最易受當前局勢影響；當能源價格、通膨與市場不確定性升高時，消費者通常會延後高單價商品的購買。 

然而，目前家用電器、電子產品及家具的銷售價格已明顯高於長期趨勢水準。多數進口商既無法要求供應商降價，也無法自行吸收關稅所提高的成本，進而侵蝕其利潤空間。因此，儘管零售商犧牲部分利潤以吸收部分額外成本，但最終大多數仍轉嫁給了消費者。然而，目前家用電器、電子產品及家具的銷售價格已明顯高於長期趨勢水準。多數進口商既無法要求供應商降價，也無法自行吸收關稅所提高的成本，進而侵蝕其利潤空間。因此，儘管零售商犧牲部分利潤以吸收部分額外成本，但最終大多數仍轉嫁給了消費者。

儘管少數美國生產商確實掌握了更強的定價權，但同時關稅也增加了國內製造商的投入成本（例如金屬）。整體而言，美國將耐用消費品生產線遷回國內的選擇相當有限，主因是美國製造商缺乏基礎設施與專業技能，難以在短期內擴大生產規模，同時勞動成本也是一大挑戰。

展望 2027 年，隨著經濟與家庭消費成長力道轉強，預計耐用消費品市場將出現 5% 的強勁反彈，零售銷售額亦將成長2.5%。

中國: 消費者信心仍持續波動導致成長放緩

中國零售市場目前是全球第二大消費市場，2025 年消費品零售總額達到 50.12 兆人民幣（約 6.23 兆歐元）。實體商品的網路零售額持續超越線下成長，其中即時零售（30 分鐘至 1 小時送達）正成為主要動能。此外，各大線上平台也正在擴大低毛利、高頻率的銷售模式。

然而，該方案帶來的動能已逐漸消退，儘管 2026 年初因農曆新年需求而有所提振，但我們預計 2026 年耐用消費品銷售額只會成長 2.5%。到了2027 年，我們預期耐用消費品產業將成長 3.2%

相較於許多其他區域的國家，儘管中國相對較能抵禦波灣戰爭所引發的全球能源衝擊，但第二輪外溢效應的跡象已開始顯現。除此之外，整體而言中國消費者信心依然波動，主要原因在於房地產業持續存在的問題：由於價格壓力，購屋者正面臨負財富效應。

通貨緊縮的環境、薪資成長疲弱以及較高的失業率，也進一步抑制了消費支出的成長，尤其對高單價商品的消費影響更為明顯。

繼 2025 年下滑 6.4% 後，中國家具製造業預計在 2026 年將進一步萎縮 3.7%。房地產市場問題與美國關稅則持續對家居用品出口造成壓力。

日本: 消費者信心低迷持續拖累相關產業

在經歷 2024 年與 2025 年的大幅下滑後，我們預計日本耐用消費品銷售額在2026 年僅會年增 1.9%，並於 2027 年趨於平穩。儘管政府已採取諸如汽油補貼等措施，以緩解能源價格上漲對消費者的衝擊，但能源成本居高不下仍將限制民間消費，特別是對於耐用消費品的衝擊更為明顯。

長遠來看，人口老化和人口規模下降代表著消費前景疲軟。

法國: 通膨升溫衝擊家庭支出

在經歷兩年疲弱表現後，我們預期 2026年法國耐用消費品銷售將再次萎縮 1.8%。國內消費正受到波灣戰爭及持續的政治不確定性影響。 

零售業的信貸風險依然偏高。由於需求低迷，庫存水準相當高，而金融合作夥伴對短期融資的限制也日益嚴格。各個子產業的利潤率整體偏低，但小型家用電器領域的利潤率則高於消費電子產品。

小型零售商的付款延遲與破產情況依然嚴峻。相較之下，大型專業零售集團的財務狀況較為穩健，且市佔率持續擴大。

德國: 付款延宕與企業倒閉頻傳，引發市場緊縮

我們預期 2026 年德國零售銷售成長將放緩至 0.1%，耐用消費品銷售則將萎縮 2.1%。受波灣衝突影響，消費者信心已出現惡化；燃料價格急劇上漲並預計將傳導至其他產業，進一步侵蝕消費者的購買力。

通膨壓力的回升、高度的不確定性以及勞動市場的疲軟，將對消費決策造成壓力，特別是對非必需消費品的影響更為明顯。家庭財務若再度承受壓力，將有可能進一步抑制消費。

對於過去幾年原本就因較高的信貸風險而陷入困境的產業來說，所有這些因素都將對其造成衝擊。尤其是零售業正面臨投入成本偏高、信貸成本昂貴以及利潤率微薄等困境。

2025 年及 2026 年初的付款延遲與破產案例已處於高檔，且由於市場前景不利，我們預計未來幾個月相關數據將進一步升高。

英國: 市場環境正在惡化

我們預期英國私人消費成長今年將放緩至0.4%，而耐用消費品銷售將萎縮1.1%。

我們預期今年家庭實質收入將下降 0.2%，這將是自 2022 年以來最為疲弱的表現。由於不確定性持續存在，消費者正採取更為審慎的觀望態度，並延 後大筆的開支。

該領域的信用風險依然偏高，因此透過庫存與供應鏈管理來保持強健的流動性紀律，將是致勝關鍵。在萎縮的市場中，規模較小的業者受創最嚴重，這是因為許多業者無法爭取到較有利的價格和付款條件。