印尼國家報告 2020

國家報告

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2020年05月06日

2020年民間消費與出口表現料將大幅惡化。

Atradius Country Report Indonesia 2020

政治局勢

未及時採取行動控制新冠肺炎疫情擴散

2019年四月,佐科威總統以55.5%得票率順利連任,第二任期至2024年結束。跟首任執政時一樣,佐科威持續推動經濟改革,例如改善基礎設施以支持製造業與數位經濟發展、改革勞動市場與外國投資規定。但是其政策提案中的若干關鍵項目由於衝擊既得利益者而備受爭議。

與鄰國相較,印尼政府在新冠病毒擴散的防疫措施做得太遲、太少,應該是因為擔心衝擊經濟所致。結果使政府招致若干批評。與此同時,印尼已開始在部分地區實施封城等更嚴格的防疫對策。

經濟局勢

經濟成長重挫

新冠肺炎大流行導致印尼部分地區封城,全球經濟衰退,都將嚴重衝擊印尼的經濟表現。印尼的GDP成長率在2019年達5%後,預計在2020年將陷入停滯,甚至進一步萎縮。

民間消費增長是過去幾年推動印尼景氣擴張的主要推手,可是隨著家計單位大幅削減非必須消費支出後,成長率料將較2019年顯著惡化。除旅遊業受創甚深,投資也預估在2020年出現衰退,且重大基礎建設計畫也會因此中斷(興建新的道路、港口與電廠)。以產業別而言,國內運輸業、服務業(包含旅遊業)皆為新冠疫情的頭號受災戶。至於食品業,在印尼盾走貶的情況下,仰賴進口原物料的企業開始面臨價格上漲與現金流的問題。

由於印尼GDP中出口僅佔22%,因此比起其他東南亞國家,對於全球貿易下滑的抗壓性較佳。不過,全球需求急遽走弱終將帶來一定衝擊,因此印尼出口在2020年料將衰減逾10%。 來自中國的需求降低,加上價格下跌,主要將重創採礦與能源產業的廠商及出口商。

政府決定在2020-2022年間,暫時取消憲法中預算赤字不得超過GDP 3%的規定,並已推出各項總額達GDP2.5%的刺激措施。振興經濟方案主要包括提高健康照護支出、社會救助措施、企業減稅與稅額扣抵調整、提供中小企業特殊貸款,以及發放現金給窮人與非正式經濟部門的勞工(印尼總人口2.7億,其中約7,000萬在非正式經濟部門就業)。因此,印尼央行在三月時調降基準利率至4.5%,四月再降存準率,以確保銀行業續挺本地企業。

雖然景氣刺激措施可望促進內需,擴大財政支出,加上大幅減稅和原物料營收下滑,仍將導致2020年財政赤字超過GDP 7%,其中公共債務增至GDP的45%(相較於2019年為GDP的36%)。稅收持續減少,政府預算支出效率不彰等也會影響擴大公共支出的成效。

面對外部危機的抗壓性不足

銀行業體質不錯,資金充裕(資本適足率23%),且逾放款比例低(2.5%)。不過淨國外資產部位為負值,代表商業銀行若太過仰賴外國融資,一旦資金成本提高或枯竭時就會面臨極大風險。

印尼的國際投資部位近年來已有所改善,不論是與商品和勞務出口相關的外債,或是債務償還比率都持續下滑,降低對外國資本的倚賴程度。不過債務償還率仍相對偏高,年度經常帳赤字也未見改善。

相較區域其他國家,印尼有超過三成政府公債係由外資持有,因此結構上較易受到國際金融市場動盪的影響,使該國金融資產的價格和資本進出高度連動。此外,由於印尼公司債約三分之一是由外資持有,再融資風險仍居高不下。

2020年第一季印尼和其他新興市場經歷大幅資本外流,導致印尼盾劇烈貶值(三月兌美元跌幅14%),印尼股市指數也急遽重挫。為了穩定匯價與國內金融市場,印尼央行加強在匯市與遠期市場的干預動作,並購入政府公債。雖然目前因為金融穩定風險升高,央行無法進一步降息,但是2020年第二季有可能出現第二波的量化寬鬆,以解決更大的經濟成長下行風險。

 

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