零售商的淨利率靠財政紓困支撐
經歷 2020 年暴跌 16.4% 的景象後，新加坡 2021 年零售業績反 彈超過 11%。2022 年通貨膨脹率升高，恐將影響消費用品支出預 算，同時新的新冠肺炎變異株仍是下滑風險，因此復甦速度可能會 減緩。對重度依賴對外貿易和觀光業的經濟體而言，全球經濟復甦 速度減緩及國際旅遊仍是相當大的考驗。不過，依據 Statistica 提 供的資料，傢俱、消費電子及家用電器等產業 2022 年到 2025 年 的複合年成長率分別是 18%、8.7% 和 16.5%。
零售商目前面臨更高的能源成本，而且，能否將進貨價格漲價部 分轉嫁給一般顧客目前仍是未定之數。供應鏈中斷仍是問題，但企 業已經從供應鏈在疫情高峰期出現嚴重瓶頸的事件得到教訓。零售 商早在中國新年之類的節慶旺季來臨之前就開始提早囤貨。此舉能 減輕供應鏈問題對營收和利潤造成的衝擊。有鑑於網路銷售日益重 要，大多數實體零售店也開始嘗試與電子商務平台合作，希望能與 網路競爭對手抗衡。我們預期實體零售店將越來越適應新的策略， 以利增加其網路銷售業績並保持競爭力。
拜完善的財政振興措施所賜，大多數零售商在過去兩年的時間都能 保持淨利率。耐用消費品零售業的平均付款期限是 60 到 90 天， 而且並未發生延後付款數量增加的情况。有些零售商去年因為損失 而必須申請破產，但大多數企業得以在財政措施的支持之下繼續存 活。我們不認為今年的破產情況會惡化，因為政府 2022 會計年度 的預算已經再次將新加坡企業納入紓困範圍。
有鑑於現階段的風險 情況以及 2022 年之後的長期成長前景，我們對所有主要子產業企 業的核保作業一律保持開放到中立。
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