通貨膨脹率升高以及消費者信心下降，銷售業績承受壓力
巴西經濟因疫情深陷衰退期後又經歷反彈期，而今反彈熱度已經降 溫。由於通貨膨脹率高、升息以及高失業率等因素，相較於去年同 期，2021 年下半年的零售業績衰退，到 2022 年初仍未見起色。 2021 年上半年調升了幾次基準利率（2022 年調升至 11.75%），但 我們預期 2022 年的年度通貨膨脹率將增加到 10%。這種情況對 耐用消費品產業而言無疑是雪上加霜，因為即便是在消費貸款利 息調高及食品/燃料價格陡升的情況當中，消費者信心指數依然萎 靡。
繼 2021 年增加 1.9% 之後，我們預期今年的零售業績將衰退 0.4%，因為家用電器附加價值減少約 4%。不過，網路銷售業績 將繼續走高，繼 2020 年增加 41%、2021 年增加 27% 之後，預計 2022 年大約會增加 12%。網路競爭特別容易衝擊消費電子和小型 家用裝置的實體零售商店。
大多數的耐用消費品零售商均相當依賴銀行融資，而貸款管道仍然 暢通。雖然淨利率普遍偏低，但傢俱零售商的淨利率通常高於家用 電器和消費電子產業的零售商。所有子產業的淨利率在 2021 年全 數上升，我們預期到了 2022 年將會進入衰退期，原因就在於委靡 不振的經濟環境與銷售前景。零售商想要轉嫁耐用消費品所致的漲價部分，但由於家庭購買力下降，因此售價提高會妨礙銷售業績。 此外，運輸成本偏高對生產商和零售商都會造成影響。有些零售商 也因為庫存量大而吃不消。
該產業的平均付款期限是 90 天，過去兩年的付款行為普遍良好。 不過，我們預期未來十二個月延後付款的情況將會增加。耐用消費 品零售業去年的破產情況並不嚴重，但我們預期 2022 年將會增加 5% 左右，主要會影響規模較小的實體零售店。由於該產業的信用 風險較高，且銷售前景不樂觀，因此我們核保作業會有中立和保守 兩種情況，取決於各企業的財務現況以及銷售業績。
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